优酷土豆闪婚“后遗症”

优酷土豆要解决并购后可能出现的7大风险，不妨以行业领先者的角色组建产业联盟，形成节目内容的集中采购，从而降低上游的内容采购成本。同时，加强与电视整机、机顶盒制造商等内容输出渠道的合作，或许这将有助于其走出现在的处境

　　优酷和土豆，这对昔日死掐的冤家如今却“喜结良缘”，过上了共同生活的日子。

　　在网络视频行业经历了此前的大规模倒闭潮后，优酷网与土豆网的合并的确带来了一些新鲜元素，合并后双方在节目内容共享、广告招商、内容版权议价等方面的能力出现大幅提升，同时此举也将推动网络视频行业进入相对“寡头”时代，毕竟二者的份额总和达30%以上，这或将开启网络视频行业的整合先河。

　　合并完成以后，优酷土豆在企业文化融合、运营成本控制等方面也面临着诸多整合难题，毕竟诸如分众传媒收购聚众传媒、盛大收购酷六这样完成并购但无法实现成功整合的案例不在少数。从这个意义上讲，合并才刚开始。

　　摇身一变“一酷独大”

　　中国网络视频行业的快速发展催生了行业多重乱象，特别是网络泡沫兴起的时代。而随着部分网络视频企业纷纷倒闭，整个行业似乎正在步入正轨，优酷网与土豆网合并的消息可谓开启了行业发展的“寡头”新时代。

　　优酷和土豆共同宣布双方于3月11日签订最终协议，优酷和土豆将以100%换股的方式合并。根据协议条款，自合并生效日起，土豆所有已发行和流通中的A类普通股和B类普通股将退市，每股兑换成7.177股优酷A类普通股；土豆的美国存托凭证 (Tudou ADS)将退市并兑换成1.595股优酷美国存托凭证(Youku ADS)。每股Tudou ADS相当于4股土豆B类普通股，每股Youku ADS相当于18股优酷A类普通股。合并后，优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约71.5%的股份，土豆股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约 28.5%的股份。合并后的新公司将命名为优酷土豆股份有限公司，同时优酷的美国存托凭证将继续在纽约证券交易所交易，代码为YOKU.

　　本次战略合并已获得双方公司董事会的批准，但合并完成仍取决于惯例成交条件，包括优酷和土豆双方股东的批准。双方股东在各自董事会的代表已承诺支持本次合并。本次合并预计在2012年第三季度完成。截至3月9日收盘，优酷股价报每股25.01美元，市值为28.53亿美元，土豆股价报每股15.39美元，市值为4.36亿美元。

　　无论从哪一个方面看，优酷网和土豆网的合并似乎都是一个重大利好。易观2011年第四季度发布的数据显示，中国网络视频市场收入的份额，优酷占21.8%，而土豆占13.7%，合并后优酷土豆的市场份额总和将接近35%。显然这对市场主体众多的网络视频市场来讲是一个变动，一家独大的市场格局正在快速形成。

　　与此同时，优酷土豆的合并有助于降低运营成本：一方面双方可以在内容上相互合作，同时也能通过整合降低运营成本；其次，双方的合并能够进一步拉大与竞争对手的差距，巩固市场领先地位；另外，市场地位的提升也增强了与合作伙伴的议价能力，能够提高广告价格，降低采购成本。

　　难怪优酷创始人、董事长兼CEO古永锵表示，“我们将开创中国网络视频新纪元。优酷土豆将拥有最庞大的用户群体、最多元化的视频内容、最成熟的视频技术平台和最强大的收入转换能力，并将带给用户最高质量的视频体验”。

　　1+1>2还是跛足行走

　　优酷土豆的合作使网络视频江湖盟主的争夺形势陡然生变，合并后的优酷土豆将成为新的市场主导者。至于双方联姻的原因，业内存在着诸多不同声音。一种说法是巨大的现金流压力逼迫土豆网投向优酷怀抱。目前，网络视频网站都很难从购买长视频、售卖广告的模式中取得盈利。在行业的相对恶性竞争中，土豆的市值被长期低估，再加上持续的亏损，其现金流面临着巨大压力，与优酷合作实为不得已之举。毕竟优酷给出了一个还不错的价格，土豆的溢价达到160%左右。另一种江湖意味更浓的说法则称，连续的融资极大地削弱了土豆网CEO王微的股份，数据显示其控制股权只占土豆总股本的8.6%，在董事会中根本没有什么话语权。此次土豆网投入优酷网怀抱更多的是各种风险投资机构利益平衡的结果。

　　无论双方合并出自何种原因，但中国网络视频行业突然出现了一个“武林盟主”式的企业却是不争的事实。

　　尽管业界纷纷看好优酷网与土豆网的合并，但一个屋檐下的生活是否会相安无事，合并后是否会出现1+1>2的格局仍是个未知数。

　　一方面，同质化的经营模式与节目内容使双方很难实现完全的差异化经营，再加上双方企业文化的差异，合并后用户群体的细分以及节目内容的差异化投放成为一个重大问题。另一方面，双品牌运作意味着优酷土豆有限的资源将分流到两个平台上，这是否会影响其品牌的总体发展性，同时运作两个品牌带来的运营资本投入问题也将考验优酷土豆新团队的资本支配能力。

　　事实上，优酷土豆已经预知到风险。在4月12日提交给美国证券交易委员会的F-20文件中，优酷称收购或投资土豆网的补充性业务和资产并建立战略联盟的战略存在重大风险和不确定性，可能会导致这项交易无法完成以及对公司财务状况和经营业绩造成损害。具体来讲，优酷网披露的不确定性和风险包括潜在商誉损失、收购与融资的高额成本等7大风险。

　　当前互联网经济的蓬勃发展为网络视频产业的持续发展提供了广阔空间，但整个产业能否快速告别资本驱动的泡沫式发展，回归正常增长道路，尚难以确定。优酷土豆要解决并购后可能出现的7大风险，不妨以行业领先者的角色组建产业联盟，形成节目内容的集中采购，从而降低上游的内容采购成本。同时，加强与电视整机、机顶盒制造商等内容输出渠道的合作，或许这将有助于其走出现在的处境。

　　优酷、土豆“联姻”打响了网络视频行业整合的第一枪，也搅乱了当前的整个行业格局，使其他企业陷入人人自危的境地。目前，并购后优酷土豆如何发挥各自优势加快发展，负责任地推动整个网络视频行业走向成熟？真正的考试刚刚启幕。